金融危機(jī)下商品市場弱勢(shì)及未來走勢(shì)分析
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發(fā)布時(shí)間：2017-06-07
從2007年次貸危機(jī)而引發(fā)的以來，雖然美國政府救市措施不斷，但是危機(jī)不但沒有出現(xiàn)減輕跡象，反而越演越烈，從貝爾斯登倒臺(tái)到"兩 房"被美政府接管，從五大投行盡墨到冰島面臨破產(chǎn)……，現(xiàn)在，次貸危機(jī)已演化成一場全球性的金融風(fēng)暴，多國經(jīng)濟(jì)體已被卷入其中。全球股市、商品市場出現(xiàn)了連續(xù)暴跌，國內(nèi)商品期貨市場也同樣出現(xiàn)持續(xù)繼續(xù)大幅下跌，10月16日12個(gè)品種集體跌停，基本金屬和黃金全線跌停，大連豆類、油脂類亦幾乎全線跌停。在這場堪比上世紀(jì)30年代的金融危機(jī)的打擊下，經(jīng)濟(jì)衰退和大蕭條的陰影逼近，全球商品市場牛市終結(jié)，全線走弱。
金融危機(jī)威脅實(shí)體經(jīng)濟(jì)
全球股市暴跌，原油、金屬等商品價(jià)格的下挫，種種令人擔(dān)憂的數(shù)據(jù)，無不顯示經(jīng)濟(jì)衰退的跡象，這都指向一個(gè)事實(shí)：華爾街金融危機(jī)已經(jīng)演變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。
9月美國零售超出預(yù)期，嚴(yán)重下跌1.2%，是三年來的最大下跌。據(jù)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行報(bào)道，10月紐約聯(lián)邦制造業(yè)指數(shù)下跌至-24.6,是自2001年有指數(shù)以來的最低值，9月為-7.4。這是美國經(jīng)濟(jì)不景氣的另一個(gè)指標(biāo)。15日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的新一期褐皮書顯示，美國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)全面萎縮。在12個(gè)聯(lián)儲(chǔ)所轄地區(qū)，大多數(shù)地區(qū)的消費(fèi)支出和制造業(yè)活動(dòng)都出現(xiàn)下滑，一些領(lǐng)域的前景遠(yuǎn)比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的更為悲觀。16日最新出爐的數(shù)據(jù)顯示，美國9月工業(yè)產(chǎn)值月降2.8%，成為1974年12月以來最大的降幅。當(dāng)月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比降幅亦創(chuàng)下3年來的最大值。美國的工業(yè)股紛紛受到降等，也表明金融行業(yè)的困難已經(jīng)蔓延到其他行業(yè)。最新的調(diào)查預(yù)計(jì)從上一季度開始美國實(shí)際GDP將會(huì)連續(xù)三個(gè)季度下降。就連美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話時(shí)也表示，即使金融市場穩(wěn)定下來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。
大西洋彼岸傳來的消息也不樂觀。迄今，法國、愛爾蘭等多個(gè)歐盟成員國已經(jīng)拉響了經(jīng)濟(jì)衰退警報(bào)。歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年第二季度出現(xiàn)了環(huán)比負(fù)增長，第三季度形勢(shì)也不容樂觀。英國國家統(tǒng)計(jì)局當(dāng)日公布，今年6月至8月英國的失業(yè)新增人數(shù)為16.4萬，失業(yè)率上升至5.7%，是近17年以來的最高水平。蘇格蘭皇家銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯·沃克預(yù)測，就業(yè)市場可能繼續(xù)萎縮，失業(yè)率在2010年第一季度可能達(dá)到7.9%的峰值。德國財(cái)政部長佩爾·施泰因布呂克15日也預(yù)計(jì)，德國明年的經(jīng)濟(jì)增長可能在百分之零點(diǎn)幾的低水平。法國總統(tǒng)薩科齊表示，歐洲經(jīng)濟(jì)眼下面臨的已不只是金融危機(jī)，隨著金融危機(jī)的影響不斷加劇，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也正在逼近。歐盟27國領(lǐng)導(dǎo)人在16日結(jié)束的首腦會(huì)議上表示，將出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案。
另外，作為經(jīng)濟(jì)體的晴雨表，近期以來包括日本股市、韓國股市、俄羅斯股市、阿根廷股市及中國股市在內(nèi)的全球股市，也頻頻以大幅下挫的股指折射出對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。
金融泡沫的破滅是一個(gè)消滅財(cái)富的過程，金融危機(jī)一定會(huì)導(dǎo)致需求的萎縮和經(jīng)濟(jì)的衰退。而且當(dāng)前種種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及權(quán)威專家的聲音也都發(fā)出了同一個(gè)信號(hào)：金融風(fēng)暴正在升級(jí)為一場世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
商品市場步入弱勢(shì)
商品價(jià)格是由宏觀經(jīng)濟(jì)和需求所決定的，而全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮亦對(duì)商品需求構(gòu)成沉重壓力。專家預(yù)計(jì)，此次金融危機(jī)及所帶來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)間將比此前的預(yù)計(jì)延長，明年的經(jīng)濟(jì)狀況都不見得會(huì)好轉(zhuǎn),因此對(duì)能源、金屬等大宗商品的消費(fèi)需求必將持續(xù)下降,而且需求端的下沉對(duì)于商品價(jià)格的影響則是長期性的。
同時(shí)，商品市場從次貸危機(jī)爆發(fā)后就不斷遭受著資金撤離的局面，商品投資者盡可能結(jié)清倉位來套現(xiàn)和彌補(bǔ)其他領(lǐng)域的損失。在華爾街不斷出現(xiàn)問題后，各國金融及投資機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)意識(shí)高漲,盡管各國央行大量注資,壓低隔夜拆借利率,但信貸緊張并未得到真正的緩解，商品市場也面臨著信貸枯竭的危險(xiǎn)，這可從反映市場銀根松緊程度的同業(yè)拆借利率(LIBOR)長期居高不下可見一斑。伴隨流動(dòng)性日益稀缺,各投資機(jī)構(gòu)更加看緊自己的錢袋子,資金從商品市場撤離的速度加快，反映到價(jià)格上就是跌勢(shì)不止。
商品未來走向分析
全球經(jīng)濟(jì)放緩，首先影響的是工業(yè)品，能源、金屬、橡膠、塑料等均將受到?jīng)_擊，工業(yè)品的價(jià)格走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)性比農(nóng)產(chǎn)品要強(qiáng)的多。
1、原油
目前原油價(jià)格距今年7月創(chuàng)出的147.25美元/桶高位已腰斬一半，跌到70美元附近。石油輸出國組織(OPEC)近日又下調(diào)了全球2009年對(duì)原油需求的預(yù)估，而分析師又預(yù)期原油和油產(chǎn)品庫存的上升，進(jìn)一步帶來利空人氣。雖然為阻止油價(jià)下跌之勢(shì)，OPEC可能會(huì)緊急減產(chǎn)，但是，如果危機(jī)惡化加劇，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減緩，原油需求必將受到影響，原油價(jià)格下行趨勢(shì)明顯。
2、金屬
我國8月份銅產(chǎn)品進(jìn)口繼續(xù)減少，國內(nèi)產(chǎn)量也環(huán)比下降2.9%，中國的表觀消費(fèi)量出現(xiàn)較大幅度的環(huán)比下降。而在10月15日，道指30種成份股中下跌的29只股票中，與全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越密切的股票跌幅越大，美國鋁業(yè)下跌了13.2%，機(jī)械制造商卡特彼勒下跌了11.4%，石油巨頭埃克森美孚下跌了14.5%。歐洲股市表現(xiàn)的也是如此，由于市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景信心動(dòng)搖，采礦業(yè)和工業(yè)板塊普遍重挫，15日采礦業(yè)巨頭力拓下跌了16.6%，英美資源集團(tuán)下跌了20.1%。金屬市場受到的沖擊最大，實(shí)際上，在2007年已經(jīng)有部分金屬品種先后納入熊市運(yùn)行周期內(nèi)，如鋅、鋁等商品，走勢(shì)已經(jīng)體現(xiàn)出明顯的熊市特征，目前均已跌回到商品牛市啟動(dòng)之前的價(jià)位。我們預(yù)期金屬市場的跌勢(shì)還沒有結(jié)束。
3、黃金
盡管黃金作為天然的避險(xiǎn)資產(chǎn)受到投資者的追捧，但在全球流動(dòng)性不足的情況下,黃金牛市依然是獨(dú)木難支。再者由于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，奢侈品的消費(fèi)必然減少，這也極大地影響首飾黃金的需求。
4、農(nóng)產(chǎn)品
在金融危機(jī)的負(fù)面沖擊下，受影響較小的是農(nóng)產(chǎn)品。但即便如此，今年以來玉米、大豆等農(nóng)業(yè)大宗商品價(jià)格依然持續(xù)下跌，除了農(nóng)產(chǎn)品供給增大因素外，還與全球性的金融收縮有關(guān)。由于此次危機(jī)爆發(fā)后，市場的普遍預(yù)期并不樂觀，投機(jī)的資金量在縮減，致使包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的國際大宗商品價(jià)格都在下跌。而原油的急跌，也使得油脂類的產(chǎn)品和玉米(乙醇)跌幅較為明顯。但對(duì)于國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場來說，國內(nèi)的一系列政策措施和調(diào)控保證了農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定，這使得期貨市場在恐慌情緒過后，也會(huì)走穩(wěn)。
危機(jī)剛剛開始
根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，美國抵押債務(wù)與其相關(guān)的衍生金融產(chǎn)品的比例高達(dá)1︰19，即美國目前的10萬億美元的房屋貸款抵押所衍生出的CDO、CDS等可能高達(dá)200萬億美元。目前美國市場上的62萬億CDS (信用違約掉期產(chǎn)品)即將到期。我們知道，無論CDO還是CDS都不是無源之水，而是依托最原始的實(shí)物產(chǎn)品生產(chǎn)和交易中所形成的利潤吹出來的資產(chǎn)泡沫，正因如此，一旦源頭枯竭，結(jié)果可想而知，而美政府的救市資金只能是杯水車薪。而在金融形勢(shì)異常惡化之下，由于投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)將陷入遠(yuǎn)比預(yù)期更長的衰退期，因此拋售商品成為近期的主流方。而且，我們預(yù)計(jì)現(xiàn)在一切都還只是剛剛開始，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)見底后，商品市場也才能真正見底。全球投資者可能不得不經(jīng)受一個(gè)漫長的煎熬過程，商品市場熊市的終結(jié)也必然是以經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇為前提，目前一切尚早。
